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能源化工行业周度基本面聚焦：关注“一带一路”油气合作 看好内需复苏
2023-03-14
简介周期板块建议关注受益于“一带一路”合作强化预期的油气炼化板块，持续看好随着“金三银四”旺季到来，存在盈利修复预期的煤化工、大炼化，以及涨价弹性预期的纯碱、钛白粉、磷化工、制冷剂。推荐宝丰能源、中国石化、荣盛石化、龙佰集团，建议关注远兴能源、川恒股份。成长板块建议持续关注有机硅、气凝胶、POE 胶膜、催化剂、提锂及锂电回收等赛道中具备技术迭代、国产替代预期的核心标的，推荐润禾材料、晨光新材、赛伍技术、中触媒、光华科技，建议关注新化股份。
周期板块建议关注受益于“一带一路”合作强化预期的油气炼化板块，持续看好随着“金三银四”旺季到来，存在盈利修复预期的煤化工、大炼化，以及涨价弹性预期的纯碱、钛白粉、磷化工、制冷剂。推荐宝丰能源、中国石化、荣盛石化、龙佰集团，建议关注远兴能源、川恒股份。成长板块建议持续关注有机硅、气凝胶、POE 胶膜、催化剂、提锂及锂电回收等赛道中具备技术迭代、国产替代预期的核心标的，推荐润禾材料、晨光新材、赛伍技术、中触媒、光华科技，建议关注新化股份。
油气炼化：3 月10 日，中国、沙特、伊朗三国联合声明，沙特和伊朗同意恢复双方外交关系；三国均表示愿尽一切努力加强国际地区和平与安全。中东是油气产出重要区域，其油气供应长期影响世界能源格局，同时也是中国“一带一路”重要国家。在《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国联合声明》中指出，双方一致同意共同探索石化领域的投资机遇。根据各公司公告，过去一年以来，中国石化与沙特阿美签署多项合作协议；华锦股份携手沙特阿美快速推进炼化项目。我们认为未来中国和中东国家在油气上游开发、工程服务、储能炼化等领域有望进一步加强合作。重点推荐中国石化A+H，荣盛石化，中国海油A+H、中海油服、海油工程，建议关注华锦股份。
煤化工：本周秦皇岛5000 大卡动力煤价格延续回落趋势，价格自上周末1040元/吨回落至本周1005 元/吨，我们持续看好年内在保供及进口放开下，煤炭供应增加带动煤价中枢回落。当前从油煤价差、加工利润等环节看，以煤制烯烃为代表的煤化工产品盈利已自周期底部开启修复，看好未来在煤价中枢回落、需求逐渐复苏的预期下，煤化工盈利能力逐步提升。重点推荐未来2 年内烯烃产能有望从120 万吨扩增至570 万吨的煤化工高成长性龙头宝丰能源。
磷化工：受供应端收紧等多因素影响，目前高品位磷矿石市场均价在1000 元以上，同比+65%。我们预计2023 年在肥料价格回落及高粮价下，磷肥需求有望提升，肥料用矿有望复苏，叠加新能源用磷矿石逐步增加，磷矿石需求端支撑较强。而供给端：1）环保压力增大，落后产能持续清出；2）行业持续转型，大型矿石企业矿石自用为主，市场流通减弱；3）新增产能有限，原有矿山品位持续下滑，实际有效磷产出降低。我们预计磷矿石价格中枢将稳步向上，短期有望在春耕期催化下开启新一轮上涨。建议关注川恒股份、云天化。
纯碱：本周纯碱现货价延续上行，重碱价格3066 元/吨，周度涨幅77 元/吨；轻碱价格2761 元/吨，周度涨幅4 元/吨；本周纯碱行业开工率维持90%以上，供给保持高位运行，企业库存24.8 万吨，周度回落1.2 万吨。我们认为在地产竣工复苏及光伏装机放量驱动需求修复的预期下，纯碱价格有望在旺季走强。建议关注年内产能具备增量预期的远兴能源。
钛白粉：我们预计随着“金三银四”小旺季的到来，在高钛矿价格支撑以及需求复苏下，钛白粉价格或在3-4 月份呈现温和上涨趋势，带动行业利润边际修复。
重点推荐矿石自给率较高的龙佰集团，建议关注钛矿企业安宁股份。
制冷剂：受配额削减影响以及空调更替周期需求拉动，二代制冷剂R22 单吨价格已突破20000 元；三代制冷剂空调厂开启二季度调价，我们看好随下游需求旺季来临，制冷剂价格的持续走强。推荐三代制冷剂产能占比较大，且同时拥有氟树脂新增产能投放预期的永和股份，建议关注国内三代制冷剂龙头三美股份。
有机硅加工：近期有机硅原料价格仍处于低位，随经济复苏有机硅加工需求有望回暖，外采原材料的有机硅深加工企业料将受益。推荐高端化妆品、导热界面材料放量，产品结构持续优化的润禾材料。
气凝胶：气凝胶工业保温市场空间广阔，新能源汽车及储能领域应用积极推进。
我们预计晨光新材气凝胶产能将于3 月底建成，届时将积极推进新能车用气凝胶产品的送样验证流程，公司具备一体化优势，上游正硅酸乙酯产能充足，气凝胶新增产能稳步推进，持续推荐。
POE 胶膜：根据SMM 数据，2 月国内组件供应量约为30.6GW，环比+8.1%，光伏需求有望逐季度提升。我们预计2023 年双玻及N 型组件渗透率提升，POE胶膜需求增速显著。推荐POE 粒子工业化进展最快的万华化学、具备转光膜先发优势的赛伍技术。
催化剂：在国内化工品产能持续扩张的背景下，供应链安全以及成本压力为国产催化剂带来发展机遇，看好行业的国产替代空间。推荐持续加码新材料、移动源脱硝以及HPPO 环氧丙烷主业迎来增量的中触媒，建议关注茂金属催化剂国内领先，引进工艺包进军POE 新材料的鼎际得。
提锂及锂电回收行业：随着新能源快速发展，我国对于锂资源的需求日益增多。
我国锂资源开采难度较大，为最大程度降低海外锂资源的约束，拓展提锂渠道，提升沉锂母液和锂电回收利用率尤为重要。近期，萃取法在沉锂母液方面再做突破，新化股份和蓝科锂业签署大规模的萃取法沉锂锂液实验项目。看好萃取法在提锂方面的应用，建议关注新化股份。现阶段，各企业锂回收技术存在一定差异性，锂的回收率决定了其技术的经济性。具有高锂回收技术的企业有望在锂电回收领域充分收益，推荐光华科技。
风险因素：国内需求复苏不及预期；新技术研发、应用进度不及预期；原材料价格快速上涨；产品供需格局恶化；煤炭进口政策超预期变动；国企改革进展不及预期。
投资策略：周期板块建议关注受益于“一带一路”合作强化预期的油气炼化板块，持续看好随着“金三银四”旺季到来，存在盈利修复预期的煤化工、大炼化，以及涨价弹性预期的纯碱、钛白粉、磷化工、制冷剂。推荐宝丰能源、中国石化、荣盛石化、龙佰集团，建议关注远兴能源、川恒股份。成长板块建议持续关注有机硅、气凝胶、POE 胶膜、催化剂、提锂及锂电回收等赛道中具备技术迭代、国产替代预期的核心标的，推荐润禾材料、晨光新材、赛伍技术、中触媒、光华科技，建议关注新化股份。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
（责任编辑：王丹 ）
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